旅游板塊股價飆升的背后，不止超預期復蘇

當整個A股市場的目光都聚焦于ChatGPT時，旅游板塊卻在“悄無聲息”的飆漲。同花順iFinD數據顯示，景點及旅游指數（881160）自3月17日以來最高漲幅高達21.78%，期間曲江文旅（SH:600706）、西安旅游（SZ:000610）、西藏旅游（SH:600749）等個股的最高漲幅更是達到77%、53%和44%。

不同于ChatGPT純粹的概念炒作，旅游板塊的上漲更多是由基本面驅動。在剛剛過去的第一季度，各大旅游景區被游客們“圍堵”的水泄不通，“堵人”現象更是頻頻登上熱搜。與此同時，市場數據的“炸裂”表現以及旅游上市企業創紀錄的一季報，也讓諸多機構投資者頻頻發出“旅游市場的復蘇遠超預期”的感嘆。

不過，在旅游板塊股價飆升的背后，卻遠不止旅游市場的超預期復蘇。

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業績：天目湖、麗江股份的超預期為資本市場注入了“強心劑”

旅游板塊近期的強勢表現，離不開經營業績的催化。

4月12日，麗江股份（SZ:002033）發布2023年第一季度業績預告，預告顯示，公司預計實現歸母凈利潤5000-6000萬元，相比于去年同期的-2828萬元大幅扭虧為盈。對此，麗江股份表示，隨著外部市場環境好轉及政策優化，公司把握復蘇機遇，積極拓展市場，游客接待數量顯著提升。

根據麗江股份披露的數據，報告期內索道業務、演出業務人氣爆棚。其中，玉龍雪山、云杉坪、牦牛坪三條索道合計接待游客140.17萬人次，同比增長412.12%；印象麗江演出154場，接待游客33.93萬人次，同比增長3,881.92%。

在兩者的帶動下，麗江股份酒店業務的經營業績也顯著好轉。預告顯示，麗江和府酒店有限公司實現營業收入2,993.11萬元，同比增長149.25%，凈虧損為325.15萬元，虧損金額較去年同期減少753.41萬元；迪慶香巴拉旅游投資有限公司實現營業收入544.90萬元，同比增長63.42%，凈虧損為841.35萬元，虧損金額較去年同期減少1.11萬元。

不過，麗江股份一季報的亮點，并不在于扭虧為盈，而是創造了歷史最佳。于2004年登陸A股市場的麗江股份，此前最佳一季報為2017年的4688萬元，較2023年一季報預告下限低6.24%。

除了麗江股份以外，另一家發布2023年第一季度業績預告的天目湖（SH:603136），同樣迎來了史上最佳一季報。公告顯示，公司預計歸母凈利潤將達到1800-2100萬元，實現扭虧為盈。2017-2019年，天目湖第一季度的歸母凈利潤分別為1373萬元、1763萬元和1500萬元，較2023年一季報預告下限分別低23.72%、2.06%和16.67%。

對于經營業績扭虧為盈的原因，天目湖表示同樣受益于旅游市場的復蘇——“報告期內，隨著外部市場環境好轉及政策優化，公司把握復蘇機遇，積極對外宣傳并拓展市場，推出各項優惠活動，有效拉動了天目湖流量，促進一站式目的地整體消費，經營管理成效較為明顯”。

此前，邁點網在與買方機構溝通時，其表示旅游板塊2022年四季度的多頭行情已經反映了一季報的利好，2023年能否延續上漲態勢，一方面取決于中國經濟的恢復情況，另一方面則是旅游上市企業一季報能否超出市場預期。

就天目湖、麗江股份交出的“答卷”來看，無疑給A股市場注入了一針“強心劑”。接下來，“五一”、“端午”、“中秋”、“國慶”等假期接踵而至，疊加暑期親子游的催化，旅游市場的高景氣有望得以延續。

02
市場：“清明”、“五一”的人氣爆棚
打消了資本市場的“疑慮”

“旅游市場的復蘇沒有懸念，但究竟能夠恢復到2019年的幾成，還很難講。尤其是過去三年的經歷讓國人在消費決策上更為理性，加之經濟環境不好，作為可選消費的旅游，可能并沒有大家預期中那么好?！蹦瓿?，買方機構在談及旅游市場的復蘇時，曾經頗為擔憂。

復盤資本市場的走勢，也印證了他的觀點。以同花順景點及旅游指數為例，在經過了去年四季度的多頭行情以后，進入2023年旅游板塊便開始了為期兩個多月的橫盤震蕩，直到三月下旬才重拾升勢。

究其原因，旅游市場需求的“炸裂”表現，徹底打消了資本市場的疑慮。

2023年的春節假期，率先吹響了旅游市場的復蘇“號角”。據文旅部數據中心發布的數據顯示，2023年春節期間全國國內旅游出游人次達到3.08億，恢復至2019年的74.22%；實現國內旅游收入3758.43億元，恢復至2019年的73.14%。

本以為春節假期過后，旅游市場的喧囂會暫時告一段落，但事實卻并非如此。多家OTA平臺數據顯示，節后旅游市場“淡季不淡”，“賞花游”、“自由行”市場需求爆棚。其中，攜程平臺2-3月賞花類度假產品預訂量同比暴增880%，國內自由行產品預訂量同比增長446%。

更令資本市場興奮的是，第二季度在“清明”、“五一”的催化下，實現了開門紅。

據文旅部數據中心測算，僅有一天假期的2023年清明節，全國國內旅游出游人次達到2376.64萬，較去年清明節當日增長22.7%；預計實現國內旅游收入65.2億元，較去年清明節當日增長29.1%。

而“五一”的預訂數據，則更為亮眼。攜程數據顯示，截至4月6日，平臺“五一”假期國內游訂單量較去年同期增長超7倍，并追平2019年同期；內地出境游預訂量同比增長超18倍；境外跟團游報名量較4月初增長157%。

面對旅游市場的持續升溫，文旅部數據中心給出了“預計2023年國內旅游人數將達到45.5億人次，同比增長80%；預計實現國內旅游收入4萬億元，同比增長95%”的全年預期。

不僅如此，政策面也是利好頻傳，文旅部等主管部門先后發布《關于恢復旅行社經營內地與港澳入出境團隊旅游業務的通知》、《關于試點恢復旅行社經營中國公民赴有關國家（第二批）出境團隊旅游業務的通知》、《關于恢復旅行社經營外國人入境團隊旅游業務的通知》，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉更是直言，今年在擴大消費方面，政策端還會持續發力。

03
現象：《盛唐密盒》的火爆出圈
釋放了“文旅融合”的訊號

可以看出，政策面、產業面、業績面的持續超預期，是旅游板塊飆漲的核心驅動力。但隨著股價的上漲以及估值水平的提升，旅游板塊的多頭行情若想得以延續，也必須有新的“故事”可講，就像ChatGPT的“顛覆性技術革命”。

當然，旅游板塊并非沒有“故事”可講。

在近期的A股市場中，曲江文旅異軍突起，已經連續5個交易日漲停，股價由13.00元/股飆漲至20.93元/股，漲幅高達61%。曲江文旅股價暴漲的背后，則是公司旗下景區西安大唐不夜城推出的《盛唐密盒》火爆出圈。

數據顯示，《盛唐密盒》在抖音平臺上開播僅7天、上線作品僅25個，即收獲了169萬粉絲，關注熱度更是排進了當周前50。在4月13日《盛唐密盒》近兩個小時的線上直播中，累計觀看人次達到146.13萬，人氣峰值高達5.46萬。

除了線上的人氣爆棚以外，《盛唐密盒》在線下同樣受到了瘋狂追捧。據媒體報道稱，九點鐘的表演，提前半小時到，舞臺前就已經人山人海，如果想要站在前排近距離觀看，至少需要提前一個小時排隊。

雖然曲江文旅在投資者互動平臺上表示，《盛唐密盒》未開展其他商業活動，未對公司產生直接的收入利潤，但對于“先知先覺”的資本市場而言，其已經具備了顛覆現有商業模式的“雛形”。

邁點網注意到，《盛唐密盒》通過文化內容創作和呈現形式的創新，以“房玄齡”和“杜如晦”兩位歷史人物為載體，融合了“脫口秀”的趣味性和歷史文化的知識性，整個演出既有生動有趣的粉絲互動，調動了觀眾的情緒，又實現了對于中國上下五千年文化的傳揚，給觀眾帶來了認知層面的提升。

而在傳播方式上，《盛唐密盒》充分利用了線上渠道，以短視頻+直播的方式，實現了二次傳播。尤其是演出內容的“趣味性”和“知識性”，能夠充分喚醒觀眾的分享欲，形成“以點帶面”的全渠道矩陣式傳播，粉絲數也呈指數級增長。

對于曲江文旅而言，借助《盛唐密盒》的爆火，不僅帶動了景區的客流量，增加了門票、酒店收入，同時也有助于提升文創產品的銷售收入，實現業務結構的優化升級。據曲江文旅2021年報數據顯示，旅游商品銷售業務毛利率高達50.18%，遠高于景區運營管理業務的33.84%。

更為重要的是，倘若《盛唐密盒》能夠真正形成“文旅IP”，曲江文旅甚至能夠效仿敦煌、三星堆實現IP授權，繼而徹底顛覆現有的商業模式。

除了曲江文旅以外，其他旅游上市企業同樣致力于“文旅IP”的打造。例如三特索道（SZ:002159）在2022年報中表示，公司積極突破傳統山水資源型旅游企業的單一經營模式，以生態主題樂園為核心，精心打造IP矩陣和強復制力的產品模塊。與此同時，公司近兩年研發了華山論劍網紅雪糕、華山HERO盲盒、北峰文創口罩、梵凈山網紅雪糕等多款文創產品。

可以看出，經過十余年的探索，旅游上市企業的“文旅融合”之路正逐步走上正軌，整個旅游產業由“觀光游”向“休閑度假游”、由“資源型”向“消費型”的轉型升級也在逐漸加速。與此同時，越來越多的旅游上市企業在經營思維上也更加與時俱進，積極迎合消費需求以及充分利用數字技術。

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結語

“‘人工智能’為主、‘中特估’為輔”，這是當下機構投資者對于2023年A股市場投資主線的判斷。反觀旅游板塊，既沒有前者廣闊的成長空間，亦沒有后者的“國家意志”做支撐，唯一所擁有的，“僅僅”是經營業績的確定性以及“文旅融合”所帶來的業績增長潛力。